تحوط قروض النقد الأجنبي

تقنيات التحوط لمخاطر أسعار الفائدة.

روابط ذات علاقة.

ويحدد القسم زاي من دليل الدراسة F9 ما يلي فيما يتعلق بإدارة مخاطر أسعار الفائدة:

(أ) مناقشة وتطبيق الأساليب التقليدية والأساسية لإدارة مخاطر أسعار الفائدة، بما في ذلك:

ط) مطابقة وتجانس.

2 (إدارة األصول وااللتزامات.

3) اتفاقيات الأسعار الآجلة.

(ب) تحديد الأنواع الرئيسية لمشتقات أسعار الفائدة المستخدمة للتحوط من مخاطر أسعار الفائدة وشرح كيفية استخدامها في التحوط.

(لن يتم تعيين أي أسئلة رقمية حول هذا الموضوع)

سبب مخاطر أسعار الفائدة.

تنشأ المخاطر بالنسبة للشركات عندما لا تعرف ما الذي سيحدث في المستقبل، لذلك من الواضح أن هناك مخاطر مرتبطة بالعديد من القرارات والأنشطة التجارية. تنشأ مخاطر أسعار الفائدة عندما ال تعرف الشركات:

(1) مقدار الفائدة التي قد تضطر لدفعها على القروض، سواء كانت قد قدمت بالفعل أو مخطط لها، أو؛

(2) مقدار الفائدة التي يمكن أن تكسبها على الودائع، سواء كانت قد قدمت بالفعل أو مخطط لها.

إذا كان العمل لا يعرف مدفوعات الفائدة في المستقبل أو الأرباح، فإنه لا يمكن إكمال توقعات التدفق النقدي بدقة. وسوف يكون أقل ثقة في قرارات تقييم المشروع لأن التغيرات في أسعار الفائدة قد تغير المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال ونتائج صافي حسابات القيمة الحالية.

وبطبيعة الحال، هناك دائما خطر يتمثل في أنه إذا التزم نشاط تجاري بالاقتراض بأسعار فائدة متغيرة عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة، فإن ارتفاع أسعار الفائدة قد لا يكون مستداما من جانب الشركة ومن ثم يصبح التصفية احتمالا.

لاحظ بعناية أن الهدف الأساسي لإدارة مخاطر أسعار الفائدة (وبالفعل إدارة مخاطر العملات الأجنبية) ليس ضمان الأعمال التجارية أفضل النتائج الممكنة، مثل أقل سعر فائدة كان عليه أن يدفعه. والهدف الرئيسي هو الحد من عدم اليقين بالنسبة للأعمال التجارية حتى تتمكن من التخطيط بثقة أكبر.

النهج التقليدية والأساسية.

مطابقة وتجانس.

عند أخذ قرض أو إيداع الأموال، غالبا ما يكون للشركات خيار من أسعار الفائدة المتغيرة أو الثابتة. وتعرف المعدلات المتغيرة أحيانا بأنها أسعار عائمة، وعادة ما يتم تحديدها بالإشارة إلى معيار مرجعي مثل سعر ليبور، سعر الفائدة بين البنوك في لندن. على سبيل المثال، قد يتم تحديد سعر متغير بسعر ليبور + 3٪.

إذا كانت أسعار ثابتة متاحة ثم لا يوجد أي خطر من ارتفاع أسعار الفائدة: قرض $ 2M بمعدل فائدة ثابت قدره 5٪ سنويا تكلف 100،000 $ سنويا. وعلى الرغم من أن قرض الفائدة الثابتة من شأنه أن يحمي الأعمال التجارية من زيادات أسعار الفائدة، فإنه لن يسمح للعمال بالاستفادة من تخفيضات أسعار الفائدة، ويمكن أن تجد الأعمال نفسها مقصورة على تكاليف فائدة مرتفعة عندما تنخفض أسعار الفائدة وبالتالي تفقد مزايا تنافسية.

وبالمثل إذا تم إيداع وديعة ثابتة يمكن أن تكون الأعمال التجارية في عوائد مخيبة للآمال.

ليس هناك علم معين حول هذا الموضوع. وسوف تنظر الأعمال التجارية في ما يمكن أن تحمله، وتقييمها لتحركات أسعار الفائدة وتقسيم القروض أو الودائع كما كان يعتقد أفضل.

على سبيل المثال، لنفترض أن سعر الفائدة على الودائع هو ليبور + 1٪ ومعدل الاقتراض هو ليبور + 4٪، وأنه تم إيداع 500،000 دولار و $ 520،000 المقترضة. افترض أن ليبور حاليا 3٪.

الفائدة السنوية المدفوعة = 520،000 دولار x (3 + 4) / 100 = 36،400 دولار.

الفائدة السنوية المستلمة = 500،000 دولار x (3 + 1) / 100 = $ 20،000.

صافي التكلفة = 400 16 دولار.

افترض الآن أن سعر ليبور يرتفع بنسبة 2٪ إلى 5٪.

مبالغ الفائدة الجديدة:

الفائدة السنوية المدفوعة = 520،000 دولار × (5 + 4) / 100 = 800 46 دولار.

الفائدة السنوية المستلمة = 500،000 دولار × (5 + 1) / 100 = 30،000 دولار.

صافي التكلفة = 800 16 دولار.

وقد عوضت الزيادة في الفوائد المدفوعة تقريبا زيادة في الفوائد المحصلة. ويتعلق المبلغ الإضافي البالغ 400 دولار بعدم تطابق الإقراض والودائع بمبلغ 20،000 دولار أمريكي (أو ما يعادله بالعملة المحلية) زيادة في سعر ليبور 2٪ = $ 20،000 x 2/100 = $ 400.

إدارة الأصول والخصوم.

ويتعلق ذلك بالفترات أو املدد التي تستمر فيها القروض) املطلوبات (والودائع) األصول (. ولا تقتصر المسائل المثارة على ترتيبات الأسعار المتغيرة لأن الشركة يمكن أن تواجه صعوبات حيث تكون المبالغ التي تخضع لمعدلات فائدة ثابتة أو أرباح تنضج في أوقات مختلفة.

لنفترض مثلا أن الشركة تقترض باستخدام رهن عقاري لمدة عشر سنوات على عقار جديد بمعدل ثابت قدره 6٪ سنويا. ثم يتم السماح لمدة خمس سنوات في الإيجار الذي ينتج 8٪ سنويا. كل شيء على ما يرام لمدة خمس سنوات ولكن بعد ذلك يجب ترتيب عقد إيجار جديد. إذا انخفضت عائدات الإيجار إلى 5٪ سنويا، فإن الشركة سوف تبدأ في فقدان المال.

كان من الحكمة أن تتطابق فترة القرض مع فترة اإليجار حتى تتمكن الشركة من االستفادة من انخفاض أسعار الفائدة - إذا حدثت.

اتفاقيات أسعار الفائدة الآجلة (فرا)

وتسمح هذه الترتيبات فعليا لرجال الأعمال بالاقتراض أو إيداع الأموال كما لو أنها وافقت على المعدل الذي سيطبق لفترة من الزمن. ويمكن أن تبدأ هذه الفترة، على سبيل المثال، في غضون ثلاثة أشهر وتستمر لمدة تسعة أشهر بعد ذلك. ويطلق على هذا التقييم اتفاق 3 - 12 لأنه يبدأ في ثلاثة أشهر وينتهي بعد 12 شهرا. لاحظ أن كلا من أجزاء تعريف التوقيت يبدأ من الوقت الحالي.

ويمكن أن تكون القروض أو الودائع مع مؤسسة مالية واحدة ويمكن أن يكون تقييم الموارد الحرجية مختلفا تماما، ولكن النتيجة الصافية ينبغي أن توفر للعمال هدفا ثابتا ومعدل فائدة ثابت. ويتحقق ذلك بتعويض المبالغ التي يتم دفعها أو الحصول عليها من المورد من تقييم الموارد الحرجية، تبعا لكيفية تحرك أسعار الفائدة.

(2) ما هي التدفقات النقدية إذا ارتفع سعر الفائدة إلى 6.5٪ عند سحب القرض؟

(3) ما هي التدفقات النقدية إذا انخفض سعر الفائدة إلى 4٪ عند سحب القرض؟

(1) سيكون تقدير الموارد الحرجية المطلوبة هو 4 - 7 تقييم الموارد الحرجية عند 5٪

(2) إذا ارتفع سعر الفائدة إلى 6.5٪:

$ 2m x 6.5 / 100 x 3/12 =

$ 2m x (6.5 - 5) / 100 x 3/12 =

'3' إذا انخفض سعر الفائدة إلى 4 في المائة:

$ 2m x 4/100 x 3/12 =

$ 2m x (4 - 5) / 100 x 3/12 =

(ب) في جزء '3' عندما تراجعت أسعار الفائدة، سترغب شركة نيرو دون شك في أنها لم تدخل في تقييم الموارد الحرجية حتى لا تضطر إلى دفع مبلغ 5000 دولار من بنك هلبى. ومع ذلك، فإن الغرض من فرا هو توفير اليقين، وليس لضمان أدنى تكلفة ممكنة للاقتراض لشركة نيرو، وبالتالي فإن 5000 $ يجب أن تدفع إلى بنك هلبى.

مشتقات أسعار الفائدة.

إن مشتقات أسعار الفائدة التي ستتم مناقشتها هي:

(ط) العقود الآجلة لأسعار الفائدة.

'2' خيارات أسعار الفائدة.

'3' حدود أسعار الفائدة والأرضيات والقطاعات.

'4' مقايضات أسعار الفائدة.

العقود الآجلة لأسعار الفائدة.

العقود الآجلة ذات أحجام ثابتة وللفترات الزمنية المحددة. وهي تمنح أصحابها الحق في كسب الفائدة بمعدل معين، أو الالتزام بدفع فوائد بمعدل معين.

ويخلق بيع المستقبل الالتزام باقتراض المال والالتزام بدفع الفائدة.

شراء مستقبل يخلق التزام إيداع الأموال والحق في الحصول على الفائدة.

ويمكن شراء العقود الآجلة لأسعار الفائدة وبيعها في البورصات مثل بورصة انتركونتننتال (أيس) الآجلة في أوروبا.

ويعتمد سعر العقود الآجلة على معدل الفائدة السائد، ومن الأهمية بمكان أن نفهم أنه مع ارتفاع أسعار الفائدة، ينخفض ​​سعر السوق للعقود الآجلة.

فكر في ذلك وسيكون من المنطقي: نقول أن عقد العقود الآجلة يسمح للمقترضين والمقرضين بدفع أو الحصول على الفائدة بنسبة 5٪، وهو معدل الفائدة الحالي في السوق المتاحة. الآن تخيل أن سعر الفائدة في السوق يرتفع إلى 6٪. وقد أصبح العقد الآجل بنسبة 5٪ أقل جاذبية للشراء لأن المودعين يمكنهم كسب 6٪ بسعر السوق ولكن 5٪ فقط بموجب العقد الآجل. يجب أن ينخفض ​​سعر العقد الآجل.

وبالمثل، سيتعين على المقترضين الآن أن يدفعوا 6٪ ولكن إذا بيعوا العقد المستقبلي فعليهم أن يدفعوا 5٪ فقط، وبالتالي فإن السوق سيكون لديهم العديد من البائعين، وهذا يقلل من سعر البيع حتى يتم التوصل إلى سعر التوازن بين البائع والمشتري.

ويؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى خفض أسعار العقود الآجلة. ويؤدي انخفاض أسعار الفائدة إلى زيادة أسعار العقود الآجلة.

ومن الناحية العملية، فإن تحركات الأسعار الآجلة لا تتحرك تماما مع أسعار الفائدة، لذلك هناك بعض العيوب في الآلية. ويعرف هذا بالمخاطر الأساسية.

يعتمد النهج املتبع مع العقود اآلجلة للتحوط على أسعار الفائدة على معامالتني متوازيتني:

الاقتراض / الإيداع بأسعار السوق شراء وبيع العقود الآجلة بطريقة تجعل أي ربح من الربح أو الخسارة على الصفقات الآجلة يعوض عن الخسارة أو الربح على مدفوعات الفائدة.

ولذلك يمكن حماية الاقتراض أو الإيداع على النحو التالي:

إيداع وكسب الفائدة.

إذا انخفضت أسعار الفائدة، فإن أسعار العقود الآجلة سوف ترتفع، لذلك شراء العقود الآجلة الآن (بسعر منخفض نسبيا) وبيع في وقت لاحق (بسعر أعلى). ويمكن استخدام الكسب على العقود الآجلة لتعويض انخفاض الفائدة المكتسبة.

وبطبيعة الحال، إذا ارتفعت أسعار الفائدة الودائع سوف تكسب أكثر من ذلك، ولكن سيتم إجراء خسارة على العقود الآجلة (اشترى بسعر مرتفع نسبيا ثم تباع بسعر أقل).

وكما هو الحال مع تقييم المخاطر المالية، فإن الهدف ليس هو تحقيق أفضل النتائج الممكنة، ولكن لتحقيق نتيجة حيث تكون الفائدة المكتسبة بالإضافة إلى الربح أو الخسارة على صفقات العقود الآجلة مستقرة.

الاقتراض ودفع الفائدة.

إذا ارتفعت أسعار الفائدة، فإن أسعار العقود الآجلة سوف تنخفض، لذلك بيع العقود الآجلة الآن (بسعر مرتفع نسبيا) وشراء في وقت لاحق (بسعر أقل). ويمكن استخدام الكسب على العقود الآجلة لتعويض انخفاض الفائدة المكتسبة.

غالبا ما يكون الطلاب في حيرة من قبل كيف يمكنك بيع شيء قبل أن تشتريه. ما عليك سوى تذكر أنك لست مضطرا لتسليم العقد عند بيعه: إنه عقد يتعين الوفاء به في المستقبل ويمكن إتمامه عن طريق الشراء في المستقبل.

وبطبيعة الحال، إذا انخفضت أسعار الفائدة فإن القرض سوف يكلف أقل، ولكن سيتم إجراء خسارة على العقود الآجلة (يباع بسعر منخفض نسبيا ثم اشترى بسعر أعلى).

ومرة أخرى، فإن الهدف هو استقرار التدفقات النقدية المجمعة.

الإيداع: شراء العقود الآجلة ثم بيع الاقتراض: بيع العقود الآجلة ثم شراء.

خيارات أسعار الفائدة.

وتتيح خيارات أسعار الفائدة للشركات حماية نفسها من تحركات أسعار الفائدة السلبية مع السماح لها بالاستفادة من الحركات المواتية. وهي تعرف أيضا بضمانات سعر الفائدة. الخيارات هي مثل وثائق التأمين:

كنت تدفع قسط لإخراج الحماية. هذا غير قابل للإرجاع سواء كنت تستخدم الحماية أم لا. إذا تحركت أسعار الفائدة في اتجاه غير مواتية يمكنك الاتصال على التأمين. إذا تحركت أسعار الفائدة مواتية لك تجاهل التأمين.

وتؤخذ الخيارات على العقود الآجلة لأسعار الفائدة وتعطي لصاحبها الحق، وليس الالتزام، إما بشراء العقود الآجلة أو بيع العقود الآجلة بسعر متفق عليه في تاريخ متفق عليه.

استخدام الخيارات عند الاقتراض.

عند استخدام الخيارات، يأخذ المقترض خيار لبيع العقود الآجلة بسعر اليوم (أو سعر آخر متفق عليه). لنفترض أن السعر هو 95. يعرف خيار البيع كخيار وضع (فكر في وضع شيء ما للبيع).

إذا ارتفعت أسعار الفائدة فإن سعر العقود الآجلة سوف ينخفض، دعونا نقول إلى 93. وبالتالي فإن المقترض شراء في 93 وسوف ثم اختيار ممارسة الخيار من خلال ممارسة حقهم في بيع في 95. يستخدم الربح من الخيارات لتعويض الفائدة الإضافية التي يجب أن تدفع.

إذا انخفضت أسعار الفائدة سوف يرتفع سعر العقود الآجلة، دعنا نقول إلى 97. ومن الواضح أن المقترض لن يشتري في 97 ثم يمارس خيار البيع في 95، لذلك يسمح للخيار أن ينقضي وسوف تستفيد الأعمال ببساطة من أقل سعر الفائدة.

استخدام الخيارات عند الإيداع.

عند استخدام الخيارات، يأخذ المستثمر خيار شراء العقود الآجلة بسعر اليوم (أو سعر آخر متفق عليه). لنفترض أن السعر هو 95. يعرف خيار الشراء كخيار اتصال.

إذا انخفضت أسعار الفائدة فإن سعر العقود الآجلة سوف يرتفع، دعونا نقول ل 97. وبالتالي فإن المستثمر بيع في 97 ثم ممارسة الخيار لشراء في 95. يستخدم الربح من الخيارات لتعويض انخفاض الفائدة التي تم كسبها.

إذا ارتفعت أسعار الفائدة فإن سعر العقود الآجلة سوف ينخفض، دعونا نقول ل 93. ومن الواضح أن المستثمر لن تبيع العقود الآجلة في 93 وممارسة الخيار بالإصرار على حقهم في بيع في 95. يسمح للخيار أن ينقضي ويتمتع المستثمر تشكل الإيرادات الإضافية معدل فائدة أعلى.

ومن ثم فإن الخيارات تتيح للمقترضين والمقرضين وسيلة لضمان الحد الأدنى للدخل أو التكاليف القصوى مع ترك الباب مفتوحا أمام إمكانية زيادة الدخل أو انخفاض التكاليف. هذه "رؤساء يفوز، ذيول تفقد لكم" فوائد يجب أن تدفع ل، ويجب أن تدفع قسط غير قابل للإعادة مقدما للحصول على الخيارات.

قبعات أسعار الفائدة والأرضيات والياقات.

سقف سعر الفائدة:

يتضمن الحد الأقصى استخدام خيارات سعر الفائدة لتحديد الحد الأقصى لمعدل الفائدة للمقترضين. إذا كان معدل الفائدة الفعلي أقل، يسمح للخيار بالمرور.

أسعار الفائدة:

ويشمل الطابق استخدام خيارات أسعار الفائدة لتحديد الحد الأدنى لسعر الفائدة للمستثمرين. إذا كان معدل الفائدة الفعلي أعلى سيسمح المستثمر بفقدان الخيار.

طوق سعر الفائدة:

يتضمن طوق استخدام خيارات سعر الفائدة لتقييد الفائدة المدفوعة أو المكتسبة ضمن نطاق محدد مسبقا. وسيشتري المقترض سقف وبيع طابق، مما يقابل تكلفة شراء سقف مقابل القسط المستلم عن طريق بيع أرضية. وسيشتري المودع طابقا ويبيع رقما.

عقود تبادل أسعار الفائدة.

تسمح مقايضات أسعار الفائدة للشركات بتبادل مدفوعات الفوائد على مبلغ افتراضي متفق عليه لفترة زمنية متفق عليها. يمكن استخدام المقايضات للتحوط ضد تحركات أسعار الفائدة السلبية أو لتحقيق التوازن المطلوب بين الدين الثابت والمتغير.

تسمح مقايضات أسعار الفائدة لكل من الأطراف المقابلة بالاستفادة من تبادل دفع الفائدة عن طريق الحصول على معدلات اقتراض أفضل من تلك التي يقدمها البنك.

يتم ترتيب مقايضات أسعار الفائدة من قبل وسيط مالي مثل البنك، وبالتالي فإن األطراف المقابلة قد ال تجتمع أبدا. ومع ذلك، فإن التزام سداد مدفوعات الفائدة األصلية يبقى مع المقترض األصلي في حالة تخلف الطرف المقابل عن السداد، ولكن يتم تخفيض أو استبعاد مخاطر الطرف اآلخر إذا قام وسيط مالي بترتيب المقايضة.

أكثر أنواع المبادالت شيوعا هو تبادل مدفوعات الفائدة الثابتة لدفعات الفائدة المتغيرة على نفس القيمة االسمية. وهذا ما يعرف بمبادلة الفانيليا البسيطة.

تسمح مقايضات أسعار الفائدة للشركات بالتحوط على مدى فترة زمنية أطول من المشتقات الأخرى بأسعار الفائدة، ولكنها لا تسمح للشركات بالاستفادة من التحركات المواتية في أسعار الفائدة.

وهناك شكل آخر من أشكال المقايضة وهو مبادلة العملات، وهي أيضا مقايضة أسعار الفائدة. تستخدم مقايضات العملة لتبادل مدفوعات الفوائد والمبالغ الرئيسية بعملات مختلفة على مدى فترة زمنية متفق عليها. ويمكن استخدامها للقضاء على مخاطر المعاملات على القروض بالعملات الأجنبية. ومن الأمثلة على ذلك المبادلة التي تتبادل الديون الثابتة بسعر الدولار الثابت للديون الثابتة باليورو.

قروض التحوط: قضايا للمقرض ومزود مبادلة.

وفي كثير من الأحيان في معاملات التمويل، تترك الاستراتيجية - والتوثيق - التي سيستخدمها المقترض في تغطية المخاطر بموجب القرض حتى اللحظة الأخيرة ولا يعطى تفكيرا كافيا. في هذه المقالة نحن ننظر في القضايا التي المقرضين ومقدمي المبادلة بحاجة إلى النظر في سياق التحوط المقترض، ومخاطر الفشل في دفع هذه القضايا ما يكفي من الاهتمام.

هناك نوعان من المخاطر الرئيسية التي يتم تحوطها عادة في سياق اتفاقية القرض: مخاطر أسعار الفائدة ومخاطر العملة. وفي كلتا الحالتين، فإن عقود المقايضة ستتحكم دائما تقريبا بوثائق المشتقات القياسية للصناعة التي تنشرها الرابطة الدولية للمقايضات والمشتقات (إيسدا). وعادة ما تتكون وثائق إيسدا من إتفاقية ماستر إيسدا (وثيقة مستوى العلاقة بين المقترض ومزود المقايضات - قد يكون هذا بالفعل في مكانه قبل عملية التمويل ويمكن استخدامه لمعاملات المشتقات الأخرى) وتأكيد وثيقة خاصة بالتجارة تحدد الشروط الاقتصادية لمعاملة التحوط).

وكبديل لذلك، من الممكن تجنب الحاجة إلى التفاوض والتوقيع على إتفاقية ماستر إيسدا من خلال إدراج ما يعرف بعبارة "ما قبل إيسدا" في التأكيد. ومع ذلك، يجب على مقدمي المبادلة التأكد من فهمهم لآثار اتخاذ هذا الطريق لأنه يمكن أن يؤثر على حقوقهم، وفي بعض الظروف، توفر لهم حماية أقل من اتفاق ماستر إيسدا الكامل.

ويجب النظر بعناية في شروط المبادلة ذاتها. وينبغي النظر في هذه المسائل في نفس الوقت الذي يجري فيه التفاوض بشأن ترتيبات القروض (وليس على أساس اعتبار لاحق). لقد وضعنا أدناه المسائل الرئيسية التي تحتاج إلى معالجة.

(أ) يجب أن تتناسب اقتصاديات المقايضة مع القرض، لا سيما فيما يتعلق بأي استهلاك محتمل للقرض (سواء كان مقررا أو غير مجدول). إن زيادة أو تحوط القرض قد يؤدي إلى مخاطر للمقترض والمقرض ومقاولة، ويجب تجنبها.

(ب) ولأسباب مماثلة، ينبغي أن تكون وثائق المقايضة والقروض عادة "تقف وتسقط معا". وهذا يعني أن أحداث التقصير ينبغي أن تتطابق مع الترتيبين. وبما أن القرض هو في العادة الوثيقة التي يتم التفاوض بشأنها بشكل أكبر، فمن الشائع أن يتم إيقاف أحداث التقصير القياسية في وثائق إيسدا والاستعاضة عنها بالتسارع عبر اتفاقية القرض. ولكن إذا كان هناك أي ظرف قد تسقط فيه اتفاقية القرض قبل إجراء المقايضة، يجب على الأطراف أن تتأكد من استئناف أحداث إيسدا للتخلف عن السداد.

) ج (تشكل المقايضة مخاطر ائتمان محتملة لكل من المقترض ومقاول المقايضة والتي قد تكون في أي وقت إما من األصول أو المطلوبات ألي من الطرفين. ويترتب على ذلك آثار عديدة على وثائق القروض والوثائق الأمنية:

- إذا كان المقترض "في المال" في أي وقت (أي أن المقايضة تشكل أصلا للمقترض) والمقرض ليس هو نفس الشخص الذي يقدم مقايضة، يجب أن تكون فائدة المقايضة جزءا من المقرض حزمة الأمان؛

- إذا كان المقترض "خارج المال" في أي وقت (أي أن المقايضة تشكل التزاما للمقترض) والمقرض هو نفس الشخص الذي يوفره مقايضة المقايضة، فيجب على مزود المقرض / المقايضة التأكد من أن تعرض المقترض بموجب المبادلة مغطاة بضمانة الأمان: يجب أن تشكل جزءا من الالتزامات المضمونة؛

- إذا كان المقرض ومزود المقايضة هو نفس الشخص وهناك ترتيب الدائنين في مكان (أي أن هناك أيضا المقرض المبتدئ في الهيكل) يجب على المقرض / مزود مقايضة ضمان أن تعرض المقترض في إطار مقايضة يتم تضمينها في المقرض أفضلية؛ و.

- ینبغي النظر في ما إذا کان ینبغي أن تؤخذ في الاعتبار علامة السوق إلی المبادلة عند حساب التزام المقترض بالمديونية وعقود القروض إلی القیمة، وما إذا کان ینبغي أن یکون ذلك ھو الحالة التي یکون فیھا المقترض " من المال "أو أيضا حيث هو" في المال ".

هذا هو مجرد نكهة من بعض القضايا التي تحتاج إلى النظر فيها من قبل المقرضين ومقدمي المبادلة عندما يدخل المقترض في ترتيبات التحوط. والنقطة الأهم هي أن كلا من المقرضين ومقدمي المبادلة ينبغي أن يأخذوا المشورة من المشتقات المحامين، وينبغي أن تفعل ذلك في أقرب وقت ممكن في عملية التفاوض على وثائق القرض. إن الفشل في معالجة النقاط المبينة أعلاه يمكن أن يؤدي في الواقع إلى ترتيبات التحوط التي تؤدي إلى تفاقم المخاطر المتعلقة بالمعاملة بدلا من تخفيفها من وجهة نظر المقرض.

إذا كنت ترغب في الحصول على مزيد من المعلومات حول هذا الموضوع، يرجى الاتصال إما أشورث.

التحوط مع مقايضات العملات.

من قبل مات كافالارو.

حجم الثروة التي تتغير في سوق العملات يقل عن حجم جميع الأسواق المالية الأخرى. ويقوم الوسطاء المتخصصون والبنوك والبنوك المركزية والشركات ومديري المحافظ وصناديق التحوط ومستثمرو التجزئة بتداول كميات ضخمة من العملات في جميع أنحاء العالم على أساس مستمر.

وبسبب الحجم الهائل للمعاملات في سوق العملات، يتعرض المشاركون لمخاطر العملات. هذه هي المخاطر المالية التي تنشأ عن التغيرات المحتملة في سعر صرف عملة واحدة مقابل أخرى. يمكن لحركات العملة السلبية غالبا ما تسحق عائدات محفظة إيجابية أو تقلل من عائدات مشروع تجاري دولي مزدهر خلاف ذلك. سوق تبادل العملات هو أحد الطرق للتحوط من هذه المخاطر.

مقايضات العملات.

إن مقايضة العملات هي أداة مالية تساعد الأطراف على مقايضة المبادىء الافتراضية بعملات مختلفة وبالتالي دفع مدفوعات الفائدة على العملة المستلمة. إن الغرض من مقايضات العملات هو التحوط ضد التعرض للمخاطر المرتبطة بتقلبات أسعار الصرف، وضمان استلام الأموال الأجنبية، وتحقيق أسعار فائدة إقراض أفضل.

تتكون مقايضات العمالت من مبدينين افتراضيين يتم تبادلهما في بداية ونهاية االتفاقية. يمكن للشركات التي تتعرض لألسواق األجنبية أن تحوط مخاطرها في كثير من األحيان مع أربعة أنواع محددة من عقود تبادل العمالت األجنبية اآلجلة) لاحظ أنه في الأمثلة التالية، تم حذف تكاليف المعاملة لتبسيط شرح هيكل الدفع (:

الطرف (أ) يدفع سعر ثابت بعملة واحدة، يدفع الطرف (ب) سعر ثابت بعملة أخرى.

لنلق نظرة على المدفوعات الفعلية التي تم إجراؤها باستخدام اتفاقية المقايضة هذه. في بداية العقد، تقدم الشركة الألمانية للشركة الأمريكية مبلغ 3 ملايين يورو اللازمة لتمويل المشروع، وفي مقابل 3 ملايين يورو، توفر الشركة الأمريكية للطرف المقابل الألماني مبلغ 5 ملايين دولار.

وفي وقت لاحق، كل ستة أشهر للسنوات الثلاث المقبلة (طول العقد)، فإن الطرفين مبادلة المدفوعات. يدفع البنك الألماني الشركة الأمريكية منتج بقيمة 5 ملايين دولار (المبلغ الافتراضي الذي تدفعه الشركة الأمريكية إلى البنك الألماني عند البدء) و 7٪ (السعر المتفق عليه) و 5 (180 يوما / 360 يوما). وستصل هذه الدفعة إلى 000 175 دولار (5 ملايين دولار × 7 في المائة × 5). تدفع الشركة الأميركية إلى البنك الألماني مبلغ 3 ملايين يورو (المبلغ النظري الذي يدفعه البنك الألماني إلى الشركة الأمريكية عند البدء) و 6٪ (السعر المتفق عليه) و 5 (180 يوما / 360 يوما) . وستصل هذه الدفعة إلى 90،000 يورو (3 ملايين يورو × 6٪ × 5).

وسيتبادل الطرفان هذين المبلغين الثابتين كل ستة أشهر. وبعد ثلاث سنوات من بدء العقد، يقوم الطرفان بتبادل المديرين الافتراضيين. وبناء على ذلك، ستدفع الشركة الأمريكية للشركة الألمانية 3 ملايين يورو وستقوم الشركة الألمانية بدفع 5 ملايين دولار أمريكي للشركة.

الطرف (أ) يدفع سعر ثابت بعملة واحدة، يدفع الطرف (ب) سعر عائم على عملة أخرى.

ويدفع الجزء ألف معدل عائم على عملة واحدة، ويدفع الطرف باء أيضا معدل شتائم على أساس عملة أخرى.

مخاطر التحوط.

إن ترجمات العملات هي مخاطر كبيرة بالنسبة للشركات التي تقوم بأعمال تجارية عبر الحدود. تتعرض الشركة لمخاطر العملة عندما يتم تحويل الدخل المكتسب في الخارج إلى أموال البلد المحلي، وعندما يتم تحويل الذمم الدائنة من العملة المحلية إلى العملة الأجنبية.

استذكر مثال مبادلة العملة الفانيلي العادي الخاص بنا باستخدام الشركة الأمريكية والشركة الألمانية. هناك العديد من المزايا لترتيب المبادلة للشركة الأمريكية. أولا، الشركة الأمريكية قادرة على تحقيق معدل إقراض أفضل عن طريق الاقتراض بنسبة 7٪ محليا مقابل 8٪ في أوروبا. ومن المرجح أن تكون أسعار الفائدة المحلية الأكثر تنافسية على القرض، وبالتالي انخفاض مصروفات الفائدة، نتيجة للشركة الأمريكية المعروفة بشكل أفضل في الولايات المتحدة عنها في أوروبا. ومن المفيد أن ندرك أن هيكل المبادلة هذا يشبه أساسا الشركة الألمانية التي تشتري السندات المقومة باليورو من الشركة الأمريكية بمبلغ 3 ملايين يورو.

وتشمل مزايا هذه المبادلة العملة أيضا استلام مضمونة من 3 ملايين يورو اللازمة لتمويل المشروع الاستثماري للشركة وغيرها من الصكوك، مثل العقود الآجلة، ويمكن استخدامها في وقت واحد للتحوط من مخاطر سعر الصرف.

ويستفيد المستثمرون من التحوط من مخاطر أسعار صرف العملات الأجنبية أيضا. مدير محفظة الذي يجب شراء الأوراق المالية الأجنبية مع عنصر توزيعات أرباح كبيرة لصندوق الأسهم يمكن أن تحوط المخاطر عن طريق الدخول في مقايضة العملات. للتحوط ضد تقلبات أسعار الصرف، يمكن لمدير محفظة تنفيذ مقايضة العملة بنفس الطريقة التي تتبعها الشركة. ونظرا لأن التحوط سيؤدي إلى إزالة تقلب أسعار الصرف الأجنبي، فإن التحركات المحتملة في العملات الأجنبية لن يكون لها أثر مفيد على المحفظة.

الخط السفلي.

یمکن للأطراف التي لدیھا مخاطر کبیرة علی الفوركس أن تحسن من مخاطرھا وعوائدھا من خلال مقايضات العملات. يمكن للمستثمرين والشركات اختيار التخلي عن بعض العائد عن طريق التحوط من مخاطر العملة التي يمكن أن تؤثر سلبا على الاستثمار. ويمكن أن تؤدي أسعار العملات المتقلبة إلى صعوبة إدارة العمليات التجارية العالمية. ويمكن للشركة التي تقوم بأعمال تجارية في جميع أنحاء العالم أن تتأثر بأرباحها تأثرا عميقا بالتغيرات الكبيرة في أسعار العملات. ومع ذلك، لم يعد الحال هو أن مخاطر العملة لا تؤثر إلا على الشركات والمستثمرين الدوليين. وتؤدي التغيرات في أسعار العملات في جميع أنحاء العالم إلى آثار مضاعفة تؤثر على المشاركين في السوق في جميع أنحاء العالم. إن تحوط مخاطر العملة هذه ممكن باستخدام مقايضات العملة.

وتتضمن المعلومات الواردة في هذه الصفحات بيانات تطلعية تنطوي على مخاطر وشكوك. إن األسواق واألدوات املوصوفة في هذه الصفحة هي ألغراض إعلامية فقط، وينبغي أال تكون بأي شكل من األشكال كتوصية لشراء أو بيع هذه األوراق املالية. يجب عليك إجراء البحوث الخاصة بك قبل اتخاذ أي قرارات الاستثمار. فكستريت لا تضمن بأي شكل من الأشكال أن هذه المعلومات خالية من الأخطاء أو الأخطاء أو الأخطاء الجوهرية. كما أنه لا يضمن أن تكون هذه المعلومات في الوقت المناسب. الاستثمار في الفوركس ينطوي على قدر كبير من المخاطر، بما في ذلك فقدان كل أو جزء من الاستثمار الخاص، فضلا عن الضائقة العاطفية. جميع المخاطر والخسائر والتكاليف المرتبطة بالاستثمار، بما في ذلك الخسارة الإجمالية للأصل، هي مسؤوليتكم.

ملاحظة: جميع المعلومات في هذه الصفحة عرضة للتغيير. استخدام هذا الموقع يشكل قبول اتفاق المستخدم. الرجاء الإطلاع على سياسة الخصوصية وإخلاء المسؤولية القانونية.

تداول العملات الأجنبية على الهامش يحمل درجة عالية من المخاطر وقد لا تكون مناسبة لجميع المستثمرين. درجة عالية من الرافعة المالية يمكن أن تعمل ضدك وكذلك بالنسبة لك. قبل اتخاذ قرار بتداول العملات الأجنبية، يجب عليك التفكير بعناية في أهدافك الاستثمارية ومستوى خبرتك ورغبتك في المخاطرة. هناك احتمال أن تتمكن من الحفاظ على فقدان بعض أو كل من الاستثمار الأولي الخاص بك، وبالتالي يجب أن لا تستثمر المال الذي لا يمكن أن تخسره. يجب أن تكون على علم بجميع المخاطر المرتبطة بتداول العملات الأجنبية وطلب المشورة من مستشار مالي مستقل إذا كان لديك أي شكوك.

التحوط مع مقايضات العملات.

حجم الثروة التي تتغير في سوق العملات يقل عن حجم جميع الأسواق المالية الأخرى. ويقوم الوسطاء المتخصصون والبنوك والبنوك المركزية والشركات ومديري المحافظ وصناديق التحوط ومستثمرو التجزئة بتداول كميات ضخمة من العملات في جميع أنحاء العالم على أساس مستمر. (لا توجد برامج فوركس بدقة، ولكن لا تزال هناك بعض البدائل التعليمية المتقدمة لتجار الفوركس انظر 5 تسميات الفوركس.)

وبسبب الحجم الهائل للمعاملات في سوق العملات، يتعرض المشاركون لمخاطر العملات. هذه هي المخاطر المالية التي تنشأ عن التغيرات المحتملة في سعر صرف عملة واحدة مقابل أخرى. يمكن لحركات العملة السلبية غالبا ما تسحق عائدات محفظة إيجابية أو تقلل من عائدات مشروع تجاري دولي مزدهر خلاف ذلك. سوق تبادل العملات هو أحد الطرق للتحوط من هذه المخاطر.

تتكون مقايضات العمالت من مبدينين افتراضيين يتم تبادلهما في بداية ونهاية االتفاقية. يمكن للشركات التي تتعرض لألسواق األجنبية أن تحوط مخاطرها في كثير من األحيان مع أربعة أنواع محددة من عقود تبادل العمالت األجنبية اآلجلة) لاحظ أنه في الأمثلة التالية، تم حذف تكاليف المعاملة لتبسيط شرح هيكل الدفع (:

الطرف (أ) يدفع سعر ثابت بعملة واحدة، يدفع الطرف (ب) سعر ثابت بعملة أخرى.

النظر في شركة أمريكية (الطرف أ) التي تتطلع إلى فتح مصنع في ألمانيا حيث تكاليف الاقتراض أعلى في أوروبا من في المنزل. وبافتراض أن سعر صرف اليورو / الدولار الأمريكي يبلغ 0.6 يورو، تحتاج الشركة الأمريكية إلى 3 ملايين يورو لاستكمال مشروع توسع في ألمانيا. يمكن للشركة اقتراض 3 ملايين يورو بنسبة 8٪ في أوروبا، أو 5 ملايين دولار بنسبة 7٪ في الولايات المتحدة. تقترض الشركة 5 ملايين دولار بنسبة 7٪، ثم تدخل في مقايضة لتحويل القرض بالدولار إلى اليورو. قد يكون الطرف المقابل في المبادلة شركة ألمانية تتطلب 5 ملايين دولار أمريكي من الأموال الأمريكية. وبالمثل، فإن الشركة الألمانية سوف تكون قادرة على تحقيق معدل اقتراض أرخص محليا من الخارج - دعونا نقول أن الألمان يمكن الاقتراض بنسبة 6٪ من داخل البنوك داخل حدود البلاد.

لنلق نظرة على المدفوعات الفعلية التي تم إجراؤها باستخدام اتفاقية المقايضة هذه. في بداية العقد، تقدم الشركة الألمانية للشركة الأمريكية مبلغ 3 ملايين يورو اللازمة لتمويل المشروع، وفي مقابل 3 ملايين يورو، توفر الشركة الأمريكية للطرف المقابل الألماني مبلغ 5 ملايين دولار.

وفي وقت لاحق، كل ستة أشهر للسنوات الثلاث المقبلة (طول العقد)، فإن الطرفين مبادلة المدفوعات. يدفع البنك الألماني الشركة الأمريكية منتج بقيمة 5 ملايين دولار (المبلغ الافتراضي الذي تدفعه الشركة الأمريكية إلى البنك الألماني عند البدء) و 7٪ (السعر المتفق عليه) و 5 (180 يوما / 360 يوما). وستصل هذه الدفعة إلى 000 175 دولار (5 ملايين دولار × 7 في المائة × 5). تدفع الشركة الأميركية إلى البنك الألماني مبلغ 3 ملايين يورو (المبلغ النظري الذي يدفعه البنك الألماني إلى الشركة الأمريكية عند البدء) و 6٪ (السعر المتفق عليه) و 5 (180 يوما / 360 يوما) . وستصل هذه الدفعة إلى 90،000 يورو (3 ملايين يورو × 6٪ × 5).

وسيتبادل الطرفان هذين المبلغين الثابتين كل ستة أشهر. وبعد ثلاث سنوات من بدء العقد، يقوم الطرفان بتبادل المديرين الافتراضيين. وبناء على ذلك، ستدفع الشركة الأمريكية للشركة الألمانية 3 ملايين يورو وستقوم الشركة الألمانية بدفع 5 ملايين دولار أمريكي للشركة.

الطرف (أ) يدفع سعر ثابت بعملة واحدة، يدفع الطرف (ب) سعر عائم على عملة أخرى.

وباستخدام المثال أعلاه، ستظل الشركة الأمريكية (الطرف أ) تسدد دفعات ثابتة عند 6.0٪ بينما يدفع البنك الألماني (الطرف ب) سعر فائدة متغير (استنادا إلى سعر مرجعي محدد مسبقا، مثل ليبور). هذه الأنواع من التعديلات على اتفاقيات مقايضة العملات تعتمد عادة على متطلبات الأطراف الفردية بالإضافة إلى أنواع متطلبات التمويل وإمكانيات القروض المثلى المتاحة للشركات. ويمكن أن يكون أي من الطرفين ألف أو باء هو الأجر الثابت في حين يدفع الطرف المقابل السعر المتغير.

وتقوم كل من الشركة الأمريكية (الطرف A) والبنك الألماني (الطرف B) بدفع معدلات عائمة على أساس معدل مرجعي. (تعرف على كيفية عمل هذه المشتقات وكيفية استفادة الشركات منها. راجع مقدمة للمقايضات).

استذكر مثال مبادلة العملة الفانيلي العادي الخاص بنا باستخدام الشركة الأمريكية والشركة الألمانية. هناك العديد من المزايا لترتيب المبادلة للشركة الأمريكية. أولا، الشركة الأمريكية قادرة على تحقيق معدل إقراض أفضل عن طريق الاقتراض بنسبة 7٪ محليا مقابل 8٪ في أوروبا. ومن المرجح أن تكون أسعار الفائدة المحلية الأكثر تنافسية على القرض، وبالتالي انخفاض مصروفات الفائدة، نتيجة للشركة الأمريكية المعروفة بشكل أفضل في الولايات المتحدة عنها في أوروبا. ومن المفيد أن ندرك أن هيكل المبادلة هذا يشبه أساسا الشركة الألمانية التي تشتري السندات المقومة باليورو من الشركة الأمريكية بمبلغ 3 ملايين يورو.

وتشمل مزايا هذه المبادلة العملة أيضا استلام مضمونة من 3 ملايين يورو اللازمة لتمويل المشروع الاستثماري للشركة وغيرها من الصكوك، مثل العقود الآجلة، ويمكن استخدامها في وقت واحد للتحوط من مخاطر سعر الصرف.

ويستفيد المستثمرون من التحوط من مخاطر أسعار صرف العملات الأجنبية أيضا. مدير محفظة الذي يجب شراء الأوراق المالية الأجنبية مع عنصر توزيعات أرباح كبيرة لصندوق الأسهم يمكن أن تحوط المخاطر عن طريق الدخول في مقايضة العملات. للتحوط ضد تقلبات أسعار الصرف، يمكن لمدير محفظة تنفيذ مقايضة العملة بنفس الطريقة التي تتبعها الشركة. ونظرا لأن التحوط سيؤدي إلى إزالة تقلب أسعار الصرف الأجنبي، فإن التحركات المحتملة في العملات الأجنبية لن يكون لها أثر مفيد على المحفظة. (هذه الاستراتيجية التجارية يمكن أن تقلل من المخاطر الخاصة بك - ولكن فقط إذا كنت تستخدم بشكل فعال. انظر إلى التحوط مع يضع والمكالمات.)

یمکن للأطراف التي لدیھا مخاطر کبیرة علی الفوركس أن تحسن من مخاطرھا وعوائدھا من خلال مقايضات العملات. يمكن للمستثمرين والشركات اختيار التخلي عن بعض العائد عن طريق التحوط من مخاطر العملة التي يمكن أن تؤثر سلبا على الاستثمار.

ويمكن أن تؤدي أسعار العملات المتقلبة إلى صعوبة إدارة العمليات التجارية العالمية. ويمكن للشركة التي تقوم بأعمال تجارية في جميع أنحاء العالم أن تتأثر بأرباحها تأثرا عميقا بالتغيرات الكبيرة في أسعار العملات. ومع ذلك، لم يعد الحال هو أن مخاطر العملة لا تؤثر إلا على الشركات والمستثمرين الدوليين. وتؤدي التغيرات في أسعار العملات في جميع أنحاء العالم إلى آثار مضاعفة تؤثر على المشاركين في السوق في جميع أنحاء العالم. إن تحوط مخاطر العملة هذه ممكن باستخدام مقايضات العملة.